Nove meses após previsões catastróficas, o PIB global surpreende e mostra que tarifas e crises de IA não derrubaram a economia
Se há nove meses alguém dissesse que a economia global estaria robusta hoje, essa pessoa seria taxada de louca. Naquela época, quando o presidente Donald Trump anunciou “uma guerra comercial de ferocidade sem precedentes”, empresas e investidores se prepararam para o pior. Os mercados financeiros sinalizavam uma crise iminente, a confiança do consumidor americano despencou e indicadores de crescimento em tempo real acenderam a luz vermelha.
No entanto, o apocalipse econômico não veio.
Hoje, mesmo com os Estados Unidos e a China “trocando farpas acirradas”, os temidos efeitos do chamado “Dia da Libertação” são surpreendentemente brandos. A economia mundial parece ter desenvolvido uma resiliência inesperada, ignorando não apenas o protecionismo, mas também o outro grande fantasma da década: o medo de que a Inteligência Artificial (IA) dizime empregos e crie uma bolha financeira.
Mas será que essa força é real ou uma miragem prestes a desaparecer?
A distância entre o pânico de abril e a realidade de outubro é gritante. Um indicador de “atividade atual” produzido pelo banco Goldman Sachs mostra que, após uma breve queda na primavera, a economia global está crescendo quase tão rápido quanto antes da posse de Trump.
Os dados de alta frequência confirmam a tendência. O PMI composto global do JPMorgan, um termômetro da atividade econômica, atingiu em agosto seu maior nível em 14 meses. Nos Estados Unidos, o epicentro da guerra comercial, uma medida em tempo real do Banco da Reserva Federal de Atlanta sugere que o PIB cresceu a uma taxa anualizada de 3,9% no terceiro trimestre de 2025. É um desempenho sólido, mesmo que a expectativa seja de um quarto trimestre mais fraco.
O cenário de recessão generalizada se dissipou. No início de 2023, oito países da OCDE estavam em recessão; hoje, apenas um, a Finlândia, enfrenta essa condição.
Essa reviravolta forçou economistas a rasgarem suas previsões pessimistas. Em abril, eles haviam revisado para baixo o crescimento global de 2025 para apenas 2,2%. Agora, o consenso voltou a ser de 2,6%, exatamente o mesmo patamar previsto no início do ano.
Dois fatores principais explicam por que o navio não afundou.
Primeiro, a guerra tarifária de Trump “está se mostrando menos brutal do que o esperado”. As ameaças de abril implicavam uma tarifa americana efetiva devastadora de até 28%. Após uma série de recuos estratégicos, a taxa real que as importações enfrentam hoje é de pouco mais de 10%.
Segundo, uma “política fiscal agressiva, especialmente nos Estados Unidos, está impulsionando a demanda”. O dinheiro injetado pelo governo está mantendo o consumo aquecido.
Os mercados financeiros, sempre ariscos, parecem acreditar que o bom momento veio para ficar. Investidores esperam uma temporada satisfatória de resultados corporativos para o terceiro trimestre, após um segundo trimestre em que os lucros globais cresceram 7% ano a ano, acima da média histórica. O MSCI ACWI, um índice de ações globais, está em máximas históricas.
O sinal mais claro vem da disputa interna do mercado: as empresas “cíclicas” (que vendem carros ou equipamentos de construção, itens que as pessoas compram quando estão confiantes) estão superando o desempenho das “defensivas” (produtos de necessidade básica). Em abril, o movimento era o oposto. Hoje, os preços das ações das cíclicas globais estão em alta.
Claro, o otimismo tem limites. Trump pode impor novas tarifas a qualquer momento, e os governos não poderão reduzir seus déficits orçamentários para sempre. Mas, por ora, a música continua tocando.
Se a guerra comercial foi o medo de ontem, a IA é o medo de hoje. Duas grandes preocupações dominam o debate: uma bolha de investimentos e o desemprego em massa.
A primeira é que os investimentos em IA, especialmente em data centers, “sejam o único fator que mantém o crescimento econômico”. Se os investidores perdessem o interesse, tudo desmoronaria.
Esse argumento parece forte nos EUA, onde o investimento em equipamentos e softwares de processamento de informações (IPES) respondeu por cerca de 40% do crescimento do PIB real no último ano. No entanto, uma análise mais atenta mostra que “pelo menos dois terços do IPES não têm relação com IA”. Esses dados incluem coisas mundanas, como a simples compra de um computador por uma empresa. Fora dos EUA, a história é ainda mais clara: não há evidência de que a TI esteja impulsionando o crescimento de forma isolada.
A segunda preocupação é sobre os empregos. O crescimento do emprego nos Estados Unidos desacelerou, aumentando os temores de “desemprego induzido pela IA”.
“Mas não tão rápido.”
Um novo estudo do Yale Budget Lab foi categórico: “o mercado de trabalho em geral não sofreu uma perturbação perceptível desde o lançamento do Chat GPT”.
Fora dos Estados Unidos, não há qualquer evidência de desaceleração. No primeiro semestre de 2025, outros países da OCDE criaram 3 milhões de empregos, um número perfeitamente em linha com a média anterior à pandemia. Se o mercado de trabalho americano está mais fraco, fatores específicos, como “a repressão à imigração promovida pelo governo Trump, podem ser os responsáveis”, e não os robôs.
Se os números são tão bons, por que o sentimento geral ainda é de ansiedade?
Aqui reside o maior mistério da economia de 2025. A confiança do consumidor nos EUA, embora tenha se recuperado das mínimas de abril e maio, “permanece muito abaixo do nível pré-pandemia”. A situação é apenas um pouco melhor em outros lugares.
Um indicador global de incerteza política continua alto. As buscas no Google por “tarifas” não diminuem, sugerindo que as políticas de Trump ainda pesam no humor das pessoas. Outros temem que uma quebra da bolsa de valores “devido à inteligência artificial tornaria as pessoas ainda mais infelizes”.
Economistas geralmente têm uma regra: o pessimismo de hoje prenuncia a desaceleração de amanhã.
Contudo, já se passaram seis meses desde o “Dia da Libertação”. Se a alta incerteza e a baixa confiança fossem suficientes para derrubar a economia, argumentam os otimistas, “certamente já o teria ocorrido”.
A conclusão desconcertante é que “a economia global tornou-se notavelmente resiliente a ‘crises'”. Ela pode estar, pela primeira vez, simplesmente ignorando o mau humor e seguindo em frente.