A reversão brusca nos ativos de maior risco expôs a vulnerabilidade de um mercado movido pelo momentum e pela euforia, com criptomoedas e tecnologia caindo em uníssono
A máquina de risco de Wall Street ensaiou uma parada brusca, expondo a precariedade de um ciclo de mercado impulsionado pela euforia. Embora a sexta-feira tenha trazido um alívio com uma recuperação, o mercado vivenciou uma semana de tremores que deixaram claro como as apostas mais especulativas se tornaram vulneráveis a movimentos de pânico. A queda abrupta nas criptomoedas e em ações de alto risco serviu como um “alarme de incêndio”, revelando uma correlação perigosa entre ativos antes vistos como esferas distintas.
A súbita e brutal reversão: quando o ímpeto se esgota
Por semanas, o universo das operações de maior risco — que inclui o volátil setor de criptomoedas, o fervor em torno das ações de inteligência artificial (ia), os ativos de empresas que se transformaram em “ações meme” e outras apostas de alta instabilidade — vinha apresentando um declínio gradual. Contudo, essa retração se transformou em colapso na quinta-feira.
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O índice nasdaq 100, um termômetro do setor de tecnologia, despencou quase 5% em relação ao seu pico intradiário, marcando sua maior reversão desde abril. A magnitude do pânico atingiu até gigantes como a nvidia corp., que, apesar de ter superado as projeções de lucro, viu seu valor de mercado encolher em quase us$ 400 bilhões. Paralelamente, o bitcoin tocou sua mínima em sete meses. O mais notável foi a sincronia: as quedas se espalharam de forma praticamente homogênea entre os ativos com forte tendência de baixa.
O que torna esse evento particularmente preocupante é a ausência de um gatilho tradicional. Não houve alterações de política monetária, dados macroeconômicos desfavoráveis ou resultados corporativos decepcionantes. Foi uma onda de vendas repentina, seguida de uma recuperação igualmente abrupta na sexta-feira. Para os analistas, a velocidade e a coordenação desses movimentos sugerem um mercado excessivamente movido pelo momentum e pela especulação, onde o entusiasmo dos investidores individuais (varejo) pode se esvair sem aviso.
“Existem rachaduras reais”, disse Nathan Thooft, diretor de investimentos da manulife investment management, que administra us$ 160 bilhões. “Quando você tem avaliações nesses níveis e muitos ativos precificados para uma quase perfeição, quaisquer rachaduras e riscos divulgados na mídia causam reações desproporcionais.”
Thooft, que já havia diminuído a exposição ao risco de ações em carteiras táticas, de sobreponderada para neutra, vê agora um mercado fragmentado, com “muitos motivos para comemorar para os otimistas e muitas preocupações para os pessimistas”.
A dança sincronizada: bitcoin como barômetro do estresse
Os números frios confirmam a gravidade da situação. O bitcoin registrou uma queda superior a 20% em novembro, o que representa seu pior desempenho mensal desde a crise das criptomoedas de 2022. A nvidia caminha para sua maior baixa mensal desde março, e um índice da goldman sachs que rastreia ações populares entre investidores de varejo despencou 17% em relação à sua máxima de outubro. A volatilidade explodiu, e a busca por instrumentos de proteção contra quedas repentinas disparou.
Os tremores mais evidentes, contudo, se manifestam no mercado de criptomoedas. A queda no preço do bitcoin espelhou o movimento de ações de alto risco (high beta), consolidando a ideia de que os ativos digitais não são mais um “porto seguro” e sim um componente indissociável da cesta de ativos especulativos.
A correlação de curto prazo entre o bitcoin e o nasdaq 100 atingiu um patamar recorde, de acordo com dados compilados pela bloomberg, demonstrando um acoplamento sem precedentes. Até mesmo o s&p 500 exibiu uma sincronia incomum com os tokens digitais. O estrategista do jpmorgan, nikolaos panigirtzoglou, sugere que essa interdependência reside em uma base comum de investidores:
“Existe talvez uma base de investidores — o segmento mais especulativo e alavancado de investidores de varejo — que é comum tanto aos mercados de criptomoedas quanto aos de ações”, escreveu o estrategista do jp morgan, nikolaos panigirtzoglou, observando que a inovação em blockchain sustenta uma ponte crescente entre as duas esferas.
Ed yardeni e o investidor bilionário bill ackman também notaram a conexão, com ackman comparando sua participação nas hipotecárias fannie mae e freddie mac a uma espécie de proxy para criptomoedas, reforçando que essa dinâmica de subida e descida conjunta tende a se intensificar em momentos de tensão.
“Como as rockettes, todas dançam em perfeita sincronia”, comparou sam stovall, estrategista-chefe de investimentos da cfra. “O bitcoin é um representante do sentimento de aversão ao risco, ou seja, de apetite ao risco, levado ao extremo.”
Embora seja um debate saber se as criptomoedas lideram a queda ou se apenas a registram, o consenso é que elas agem como um barômetro altamente alavancado e com forte participação de investidores de varejo. Em um mercado onde os nervos especulativos estão à flor da pele, é ali que o estresse se manifesta de forma mais visível e visceral.
A corrida por proteção e a “desespeculação”
Outras análises apontam para explicações mais técnicas da volatilidade do mercado de ações, como fundos atrelados à volatilidade ajustando suas exposições e fluxos algorítmicos desfazendo posições em opções. No entanto, o resultado é o mesmo: a fragilidade de um mercado saturado onde pequenas oscilações podem rapidamente se propagar em cascata.
O chamado índice do medo, o vix, disparou para seu nível mais alto desde a queda acentuada do “dia da libertação” em abril. A forte reversão de quinta-feira intensificou a ansiedade e fez os investidores correrem para se proteger. Adrian helfert, diretor de investimentos da westwood, afirmou que a queda das criptomoedas reforça uma tendência mais ampla de fuga de ativos de risco.
“Os investidores estão encarando isso menos como um porto seguro e mais como um ativo especulativo para se desfazer à medida que o medo do mercado aumenta, levando à redução da alavancagem e à rápida ‘desespeculação’ em segmentos de alto risco”, disse helfert. “Isso está reforçando o movimento de afastamento de ativos de risco.”
A recuperação da sexta-feira, estimulada por comentários moderados do presidente do fed de nova york, john williams, pouco fez para acalmar a inquietação mais profunda. O nasdaq 100 registrou sua terceira semana consecutiva de perdas, recuando cerca de 3%. Mesmo os resultados excepcionais da nvidia não conseguiram sustentar o mercado, provando que a pressão sobre as avaliações de tecnologia é generalizada.
Tudo converge para um recuo generalizado das partes mais eufóricas do mercado, aquelas impulsionadas pela euforia em torno da ia, pelo posicionamento especulativo e pela alavancagem de baixo custo que fomentaram os ganhos deste ano. A proteção contra quedas, antes vista como desnecessária por muitos, agora é o foco.
“Muitas pessoas que se saíram bem estão discutindo seus orçamentos de risco para 2026, e obviamente as preocupações com a ia estão entre as principais”, disse amy wu silverman, chefe de estratégia de derivativos da rbc capital markets. A executiva relatou que muitos investidores otimistas de longa data, agora receosos, estão finalmente buscando se proteger, em um movimento que ela e seus colegas chamam, em tom de brincadeira, de “ursos totalmente investidos”.