Menos de um mês após o início de 2025, o “Ano da Serpente” já está cumprindo sua reputação sombria.

Para os russos, a serpente é um símbolo de reviravolta no zodíaco chinês: as revoluções de 1905 e 1917, a invasão nazista de 1941, a morte de Stalin em 1953 e o colapso da União Soviética em 1989 ocorreram sob sua influência. Agora, alguns temem que a história esteja se preparando para atacar novamente.

Por quê? A mudança abrupta de atitude de Donald Trump em relação à guerra na Ucrânia.

Nestas páginas, no dia de Natal — outra data sinistra para o Kremlin, já que foi o dia em 1991 em que a bandeira com a foice e o martelo foi baixada de suas muralhas pela última vez —, argumentei que a visão do novo presidente sobre o conflito mais sangrento da Europa desde a Segunda Guerra Mundial dependeria de sua percepção sobre a força de Moscou três anos após o início de uma guerra que deveria durar três dias.

A maioria dos aliados pró-Kyiv com quem conversei estava profundamente pessimista. Eles citaram as críticas de Trump ao presidente Zelensky, chamando-o de “vendedor,” sua declaração de ter um “bom relacionamento” com Vladimir Putin, sua frustração vocal com as falhas da Otan e sua filosofia de poder: dinheiro acima da moralidade.

Eles achavam que Trump veria Moscou como o grande urso: forte, intocável e eterno. Embora a maioria dos ucranianos preferisse a incerteza do temperamental Trump à previsibilidade lenta e cautelosa do presidente Biden — “qualquer coisa menos essa morte lenta,” disse um —, eles ainda estavam ansiosos.

No entanto, duas semanas atrás, com a posse de Trump se aproximando, o clima mudou. Fontes próximas à equipe de transição da Casa Branca me disseram sobre uma crescente urgência em projetar força, temendo uma repetição da retirada caótica do Afeganistão pela administração Biden e o dano que isso causou ao prestígio americano.

Agora, com o início do mandato de Trump, o Kremlin começa a sentir o veneno. Trump não é um homem que fica do lado dos perdedores e, crucialmente, ele vê Moscou como fracassada e derrotável.

Em seu primeiro dia no cargo, apesar de suspender todos os programas de ajuda externa, incluindo os da Ucrânia, para uma revisão de 90 dias, Trump foi direto. “Temos números de que quase um milhão de soldados russos foram mortos,” ele disse. “Eles têm mais soldados para perder, mas isso não é maneira de administrar um país… Acho que [Putin] está destruindo a Rússia. Acho que a Rússia vai ter grandes problemas: olhe para a economia deles, olhe para a inflação.”

Ele está certo. A balança da economia russa está inclinando-se para o desastre. Controlando apenas 20% da Ucrânia, com talvez até um milhão de baixas, derrotas no mar e no ar, dependência da Coreia do Norte e ganhos territoriais escassos, a Rússia está perdendo recursos. A zona-tampão de Kharkiv permanece um sonho distante, os ataques com mísseis não conseguiram quebrar a resistência da Ucrânia, e o custo da guerra pesa: 6% de todo o orçamento federal vai para cuidar dos feridos e compensar as famílias dos mortos.

A inflação está em 9%, as taxas de juros chegam a 23%, e os preços de itens básicos como pão e manteiga estão subindo rapidamente. O passado nos diz que, quando a economia russa sangra, o descontentamento civil muitas vezes não está longe.

Então, dois dias atrás, veio o sinal mais claro de Trump até agora, publicado — em seu estilo inimitável — nas redes sociais: “Não quero machucar a Rússia. Amo o povo russo e sempre tive um ótimo relacionamento com o presidente Putin… Dito isso, vou fazer à Rússia, cuja economia está falhando, e ao presidente Putin, um grande FAVOR. Acabem com isso agora e PARE esta guerra ridícula! SÓ VAI PIORAR. Se não fizermos um ‘acordo,’ e logo, não terei outra escolha a não ser impor altos impostos, tarifas e sanções a qualquer coisa vendida pela Rússia aos Estados Unidos e a vários outros países participantes.”

A ameaça é clara: negociem agora ou enfrentem restrições econômicas muito mais severas.

Essa é uma mudança significativa em relação à postura cautelosa da administração Biden em relação às sanções à Rússia. Temendo perturbações no mercado global, Biden resistiu a medidas que poderiam ameaçar seriamente os lucros do petróleo e gás russos, chegando a desencorajar ataques ucranianos a campos de petróleo russos que financiam a guerra.

Agora, há rumores de que Trump pode até usar US$ 330 bilhões em ativos russos congelados, ameaçando entregá-los a Kyiv para comprar armas americanas — uma jogada que agrada aos instintos transacionais de Trump. A ajuda militar também pode aumentar, especialmente se ele mudar a narrativa para enquadrar Moscou, e não Kyiv, como um obstáculo à paz.

A questão agora, no entanto, é se Trump agirá preventivamente ou esperará para ver como suas conversas com Putin se desenrolam. Um apoio mais agressivo à Ucrânia agora fortaleceria a posição do Ocidente na mesa de negociações; esperar arrisca ceder a iniciativa estratégica a um agressor. Além disso, achar que as conversas com Moscou terminarão bem é otimista. Apesar de tudo, Putin nunca abandonou seus objetivos maximalistas, buscando trazer a Ucrânia para sua órbita e humilhar o Ocidente.

As serpentes nos ensinam que movimentos calculados são mais poderosos do que ataques reacionários. 2025 pode ser o ano em que os EUA param de pisar em ovos e agem com a precisão e a determinação que este momento exige. Pode ser o ano em que a serpente morde fatalmente. É isso que Moscou teme, e só Trump pode entregar. Devemos todos torcer para que ele o faça.

Com informações de Telegraph*

Os crescentes rendimentos do Tesouro dos EUA são o principal impulsionador dos mercados globais, deprimindo os preços das ações, elevando a taxa de câmbio do dólar americano e ameaçando a construção de moradias e outras atividades econômicas dependentes de taxas nos Estados Unidos. À medida que as taxas sobem, além disso, o déficit do Tesouro dos EUA — já acima de 6% do PIB — aumentará. Os pagamentos de juros sobre a dívida federal aumentaram de US$ 400 bilhões em 2021 para US$ 1 trilhão, aumentando a exigência de empréstimos federais de US$ 1,8 trilhão.

Enquanto isso, bancos centrais estrangeiros cortaram suas participações na dívida do governo dos EUA, aumentando a pressão ascendente sobre os rendimentos – em dolorosos 0,8 pontos percentuais, de acordo com meus cálculos. A apreensão das reservas cambiais russas em 2022 levou os bancos centrais a abandonar os ativos em dólar. A apreensão das reservas provavelmente causou mais danos à economia dos EUA do que à da Rússia.

O Federal Reserve causou a maior parte do aumento da taxa ao aumentar a taxa que cobra dos bancos por dinheiro overnight, com certeza. Mas um aumento significativo no chamado rendimento real dos títulos do Tesouro – neste caso, a taxa de juros sobre os Treasuries indexados à inflação (TIPS) – é devido à redução das compras de dívida dos EUA por bancos centrais estrangeiros. Aproximadamente 80 pontos-base (8/10 de um ponto percentual) são explicados pela redução das participações de bancos centrais estrangeiros na dívida do governo dos EUA.

Bancos centrais estrangeiros, incluindo os da China, Índia, Arábia Saudita e Turquia, começaram a transferir suas reservas cambiais para ouro e para fora dos títulos do Tesouro depois que os EUA e seus aliados apreenderam metade dos US$ 600 bilhões em reservas cambiais da Rússia no início de 2022, após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

O gráfico abaixo mostra o quão grande foi o impacto das vendas de títulos da dívida do governo dos EUA por bancos centrais estrangeiros.

A linha vermelha mostra a mudança de seis semanas nas participações de bancos centrais estrangeiros em Treasuries, conforme relatado pelo Fed. A linha azul mostra a parte do rendimento de TIPS de 10 anos que não é explicada por mudanças na taxa de fundos federais (a taxa overnight que o Fed cobra dos bancos). Em 1º de janeiro, os rendimentos de TIPS de 10 anos eram 80 pontos-base mais altos do que o previsto pela taxa de fundos federais (a linha azul, novamente, é a mudança no rendimento de TIPS que não é explicada pela taxa de fundos federais). Testes econométricos mostram que a relação entre as duas variáveis ​​é significativa no nível de confiança de 95%.

Embora a necessidade de empréstimo do Tesouro dos EUA tenha aumentado acentuadamente, as participações de bancos centrais estrangeiros em títulos do Tesouro dos EUA diminuíram. Isso contrasta fortemente com o período de 2007-2012 (incluindo a Crise Financeira Mundial), quando o Tesouro interveio para apoiar o sistema bancário com um resgate (na época) sem precedentes de US$ 800 bilhões.

Bancos centrais estrangeiros, notavelmente incluindo a China, intervieram para apoiar o Tesouro, dobrando suas participações na dívida do governo dos EUA de US$ 2 trilhões em 2007 para US$ 4 trilhões. Durante a crise da Covid de 2020, por outro lado, bancos centrais estrangeiros (notavelmente incluindo a China) reduziram suas participações em títulos do Tesouro.

Isso teve um impacto substancial e mensurável nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.

Uma comparação de leads e lags mostra claramente que mudanças nas participações de bancos centrais estrangeiros em Treasuries lideram mudanças no rendimento do TIPS (novamente, estamos olhando para mudanças não previstas pela taxa de fundos federais).

No gráfico abaixo, cada barra mostra a correlação entre valores presentes e defasados ​​das duas variáveis ​​em intervalos semanais. Com um defasamento de 5 semanas, por exemplo, o valor defasado das mudanças nas participações de bancos centrais estrangeiros em Treasuries mostra uma correlação de -0,6 com o rendimento do TIPS daquela semana. O correlograma cruzado indica que mudanças nas participações de bancos centrais estrangeiros preveem rendimentos futuros do TIPS, em vez do contrário.

Também explica o desacoplamento do preço do ouro do rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA. Os rendimentos do ouro e dos TIPS foram negociados em conjunto durante os 15 anos de 2007 a 2022. Ambos os ativos desempenham um papel de portfólio semelhante: eles oferecem uma forma de seguro contra inflação inesperada e depreciação do dólar. A diferença é que os títulos do Tesouro podem ser apreendidos pelo governo dos EUA, como no caso da Rússia, enquanto o ouro no cofre de um banco central não pode.

Após março de 2022, o ouro subiu acentuadamente, apesar do aumento nos rendimentos dos TIPS. Com todas as principais economias ocidentais do mundo apresentando grandes déficits, a estabilidade da dívida governamental está em dúvida, e o valor do ouro como hedge contra a depreciação da moeda aumenta.

Como outras sanções contra o comércio russo, a apreensão da reserva russa por Washington saiu pela culatra. Destruiu a confiança no ativo fundamental do sistema de reserva do dólar americano, ou seja, a dívida do Tesouro dos EUA, e aumentou o custo de empréstimo da América no momento em que as exigências de empréstimo do Tesouro explodiram.

Com informações de Asia Times*

Ele apontou que o PIB russo cresceu 3,6% em 2023 e deve atingir até 4% em 2024, superando o desempenho de grandes economias como Alemanha e Japão. A Rússia foi classificada como a maior economia da Europa em paridade de poder de compra e a quarta maior do mundo. Além disso, a taxa de desemprego atingiu o menor nível histórico, 2,3%, enquanto setores industriais cresceram significativamente.

Putin atribuiu parte desse sucesso ao fortalecimento da soberania econômica e tecnológica, impulsionado pela saída de empresas estrangeiras. Esse movimento estimulou o mercado interno e incentivou o desenvolvimento de produtos e tecnologias nacionais. No entanto, ele reconheceu desafios como a inflação elevada, que chegou a 9,3%, mas afirmou que os salários e a renda disponível cresceram em termos reais.

O presidente enfatizou que o crescimento econômico e a soberania são interdependentes, defendendo que uma economia robusta é essencial para a estabilidade e independência da Rússia.

Abaixo, a íntegra desse trecho (traduzido com exclusividade pelo Cafezinho):

“Anna Suvorova: Antes de começarmos a receber as perguntas de nosso pessoal e de nossos colegas jornalistas, gostaria de fazer a primeira pergunta geral.

Recentemente, todos têm tido uma sensação perturbadora de que o mundo está enlouquecendo, ou já enlouqueceu, porque o potencial de conflito está fora de cogitação em todas as partes do mundo, e a economia global está enfrentando dificuldades. Como a Rússia consegue não apenas se manter à tona, mas também continuar crescendo nessa situação?

Vladimir Putin: Sabe, quando tudo está calmo e a vida é comedida e estável, ficamos entediados. Isso equivale à estagnação, por isso ansiamos por ação. Quando a ação começa, o tempo começa a passar – ou as balas, por falar nisso. Infelizmente, as balas são o que está passando por nossas cabeças atualmente. Estamos com medo, sim, mas não do tipo “todos para fora”.

Nossa economia é a medida definitiva das coisas. Como é tradicional, começarei pela economia. Embora sua pergunta tenha sido um pouco provocativa, vou falar sobre a economia de qualquer forma. A economia é a número um; é a pedra fundamental. Ela tem impacto sobre os padrões de vida, a estabilidade geral e a capacidade de defesa do país. A economia é tudo.

A situação econômica da Rússia é geralmente positiva e estável. Estamos crescendo apesar de tudo, apesar de quaisquer ameaças externas ou tentativas de influência externa.

Como você sabe, no ano passado, a Rússia aumentou seu PIB em 3,6% e, neste ano, espera-se que a economia cresça 3,9%, ou possivelmente até 4%. No entanto, teremos que esperar para ver os resultados finais, pois os números do final do ano serão de fato incorporados a essas projeções no primeiro trimestre do próximo ano, que será 2025 nesse caso específico. É bem possível que esse indicador chegue a quatro por cento.

O que isso significa é que nossa economia terá crescido 8% nos últimos dois anos. Afinal de contas, os décimos e centésimos de um por cento fazem uma diferença insignificante. Isso é o que os especialistas têm me dito – nós trocamos opiniões hoje de manhã. Cerca de oito por cento nos últimos dois anos, em comparação com uma taxa de crescimento entre cinco e seis por cento nos Estados Unidos, um por cento na zona do euro e zero na Alemanha, a principal economia da UE. Parece que no próximo ano esse país também terá crescimento zero.

As instituições financeiras e econômicas internacionais classificaram a Rússia como a maior economia da Europa em termos de volume, em termos de paridade de poder de compra, e a quarta maior economia do mundo. Estamos atrás da China, dos Estados Unidos e da Índia. No ano passado, a Rússia ultrapassou a Alemanha e, neste ano, deixamos o Japão para trás. Mas este não é o momento para sermos complacentes. Com certeza continuaremos avançando.

Há desenvolvimento para onde quer que se olhe e muito impulso positivo em todos os setores. Se a zona do euro ficou adormecida, há outros centros de desenvolvimento global que estão avançando. A situação na zona do euro e nos Estados Unidos também está mudando. Precisamos manter o impulso que adquirimos e transformar nossa economia em sua essência, de uma perspectiva qualitativa.

Há outros indicadores gerais de desempenho que têm sido bastante satisfatórios, para dizer o mínimo. O desemprego é o primeiro desses indicadores. Todos os países do mundo, e todas as economias, prestam muita atenção a esse número. No caso da Rússia, ele está em seu nível mais baixo de todos os tempos, 2,3%. Nunca tivemos nada parecido com isso antes. Esse é meu primeiro ponto.

Em segundo lugar, houve crescimento em setores industriais e de manufatura específicos. De fato, a produção industrial aumentou 4,4%, enquanto o setor de processamento registrou uma taxa de crescimento de 8,1%, com alguns de seus setores atingindo taxas de crescimento ainda mais altas.

É claro que a inflação tem causado algumas preocupações. Ainda ontem, enquanto me preparava para o evento de hoje, conversei com a Governadora do Banco Central, e Elvira Nabiullina me disse que a taxa de inflação já atingiu cerca de 9,2% a 9,3% no acumulado do ano. Dito isso, os salários aumentaram 9%, e estou falando de um aumento em termos reais, descontada a inflação. Além disso, a renda disponível também aumentou. Portanto, a situação geral é estável e, permitam-me reiterar, sólida.

Há certos desafios com a inflação e com o aquecimento da economia. Portanto, o governo e o Banco Central têm procurado garantir uma aterrissagem suave. As estimativas para o próximo ano podem variar, mas esperamos que a economia cresça a uma taxa de 2 a 2,5%. Essa aterrissagem suave nos permitiria continuar melhorando nosso desempenho macroeconômico.

É a isso que devemos aspirar. Acho que provavelmente levantaremos essas questões durante a reunião de hoje. De modo geral, a economia pode ser descrita como estável e resiliente.

Alexandra Suvorova: Tenho uma pergunta complementar, considerando as inúmeras questões relacionadas ao crescimento dos preços, às quais voltaremos. Você citou a Alemanha e o Japão como exemplos. Gostaria de me concentrar no fato de a Alemanha ter uma taxa de crescimento de zero por cento, que você mencionou como um caso conhecido anteriormente por sua expansão econômica.

Você acredita que isso talvez esteja ligado à política e à soberania? Não faz muito tempo, no VTB Forum Russia Calling!, o senhor relembrou a comemoração do aniversário de Gerhard Schroeder, observando que todas as músicas eram em inglês, e nenhuma foi tocada em alemão.

Vladimir Putin: É um episódio interessante. Há algum tempo, foi o aniversário de Gerhard Schroeder, ele me convidou e eu compareci. Houve um pequeno concerto e, por acaso, todas as companhias se apresentaram em inglês. Na época, comentei: “Até o coral feminino de Hannover cantou em inglês”.

Houve, no entanto, um conjunto que se apresentou em alemão: o Coro Cossaco de Kuban, que me acompanhou. Além disso, isso foi totalmente inesperado de minha parte. Eu perguntei: “Como vocês conheceram essas músicas?” Eles responderam: “Por respeito aos alemães, nossos anfitriões, aprendemos essas músicas durante a viagem e as apresentamos em alemão, inclusive as da região local onde estamos agora”.

Durante o intervalo, vários participantes se aproximaram de mim (conto isso como realmente aconteceu) e disseram: “Estamos realmente envergonhados pelo fato de apenas os cossacos russos terem se apresentado em alemão aqui”.

Contei esse fato a um colega que estava presente no evento, que agora foi relembrado. Veja bem, a soberania é um conceito crucial; ela deve residir dentro de nós, em nosso coração. Na era pós-guerra, acredito que esse senso – de pátria e soberania – foi um pouco corroído entre o povo alemão.

Quem são os europeus, afinal de contas? Eles se orgulham de ser europeus, mas são antes de tudo franceses, alemães, italianos, espanhóis e depois europeus. Há uma tendência de suavizar as coisas, de homogeneizar. Em última análise, isso afeta tudo, inclusive a economia.

Falei anteriormente sobre nosso crescimento econômico – isso se deve em grande parte ao reforço da soberania, que se estende ao domínio econômico.

Muitos fabricantes estrangeiros saíram de nosso mercado. Qual foi a consequência? Nossos empresários começaram a produzir esses produtos internamente, o que exigiu mais pesquisas e o envolvimento de instituições, inclusive aquelas voltadas para o desenvolvimento. Tudo isso – o que estamos discutindo – é o aprimoramento da soberania tecnológica.

A soberania se manifesta de várias formas: defesa, tecnologia, ciência, educação, cultura. Isso é de suma importância, especialmente para nossa nação, porque se perdermos a soberania, corremos o risco de perder a condição de Estado. Esse é o ponto crucial.

O crescimento econômico também é um efeito da soberania reforçada.”