Investidores passaram os últimos três anos perguntando quem construiria a inteligência artificial. A Nvidia fabricou os chips, a Microsoft construiu as plataformas, e Amazon, Google e Meta ergueram a infraestrutura. O mercado recompensou essas empresas com trilhões de dólares em valor de mercado.
A fase atual da revolução da IA é bem compreendida, mas a próxima não é. Por isso, analistas acreditam que investidores estão focando na história errada.
O anúncio da Nvidia na Computex em 1º de junho gerou manchetes por seu avanço em computadores pessoais equipados com IA. Analistas começaram imediatamente a debater o que o movimento significa para Intel, AMD, Qualcomm e Apple.
Essas questões são compreensíveis, mas secundárias. A história real não é um novo chip. É que a IA está começando a desencadear o que pode se tornar o primeiro grande ciclo de substituição de hardware corporativo impulsionado principalmente por ganhos de produtividade, e não por necessidade.
Essa distinção importa. Historicamente, empresas substituíam computadores porque precisavam, à medida que máquinas se tornavam obsoletas, sistemas operacionais mudavam, requisitos de segurança evoluíam e funcionários precisavam de dispositivos mais novos para executar tarefas existentes.
O ciclo que se aproxima parece fundamentalmente diferente. Empresas podem fazer upgrades porque acreditam que hardware melhor pode tornar trabalhadores materialmente mais produtivos.
Isso raramente aconteceu nessa escala antes. O mercado de computadores pessoais foi, por anos, tratado como maduro. Investidores pararam de esperar crescimento significativo. Ciclos de atualização se estenderam.
Mas a IA muda essa equação. Executivos em todas as indústrias estão sob pressão para implementar IA. Conselhos administrativos estão exigindo estratégias de IA. Investidores perguntam às equipes de gestão como a IA melhorará margens, reduzirá custos e impulsionará crescimento.
Ainda assim, muito da discussão permanece estranhamente desconectado de como a produtividade é realmente gerada. A IA não cria valor simplesmente porque uma empresa assina uma plataforma de software. Ela cria valor quando funcionários a usam efetivamente.
O boom da IA foi amplamente analisado através da lente de gastos em infraestrutura. Investidores se tornaram obcecados com demanda por GPU, capacidade de data centers e despesas de capital de hyperscalers.
Essas são métricas importantes, mas medem o lado da oferta da IA. O próximo estágio será sobre demanda, colocando IA nas mãos de centenas de milhões de trabalhadores. Essa oportunidade é vastamente maior do que muitos investidores apreciam.
Existem mais de 1,5 bilhão de PCs atualmente em uso no mundo. A maioria foi projetada antes da IA generativa entrar no mainstream. A maioria foi construída antes de assistentes de IA se tornarem capazes de escrever relatórios, analisar dados, gerar código e automatizar fluxos de trabalho cada vez mais complexos.
A esmagadora maioria da base de computação instalada no mundo pertence a uma era pré-IA. Os mercados parecem notavelmente confortáveis com esse fato.
A Nvidia planeja lançar mais de 30 modelos de PC equipados com IA. Jensen Huang descreveu a oportunidade de CPU como parte de um mercado que poderia eventualmente atingir 200 bilhões de dólares. A Microsoft está incorporando IA em todo o Windows. Dell, HP, Lenovo, Asus e outras estão preparando linhas inteiras de produtos construídas em torno de computação nativa em IA.
Coletivamente, essas empresas não estão se preparando para um ciclo de atualização de nicho. Estão se preparando para uma mudança de plataforma. Se apenas 20% da base instalada global de PCs for substituída devido a capacidades relacionadas à IA nos próximos cinco anos, isso representaria aproximadamente 300 milhões de dispositivos.
Pouquíssimos mercados oferecem essa escala de demanda potencial. As implicações se tornam ainda mais interessantes dentro de grandes organizações.
Imagine uma empresa empregando 50 mil pessoas. Se ferramentas habilitadas por IA economizarem apenas uma hora por semana de cada funcionário, a organização efetivamente recupera mais de 2,5 milhões de horas de trabalho anualmente. Isso equivale a adicionar mais de 1.200 funcionários em tempo integral sem aumentar o quadro de pessoal.
Visto por essa perspectiva, gastos com hardware atualizado começam a parecer menos como uma despesa de tecnologia e mais como um investimento em produtividade. Essa mudança de mentalidade poderia desbloquear enormes quantidades de capital.
O crescimento da produtividade global permaneceu teimosamente fraco em muitas economias desenvolvidas por anos. Custos trabalhistas permanecem elevados. Equipes de gestão buscam incessantemente ganhos de eficiência. Um caminho crível para maior produtividade comanda atenção, e a IA oferece um.
As consequências de mercado podem se estender muito além da Nvidia. Um dos maiores erros que investidores cometem durante revoluções tecnológicas é assumir que o vencedor mais óbvio permanece o maior vencedor.
A revolução dos smartphones criou riqueza extraordinária para a Apple. No entanto, o ecossistema mais amplo gerou trilhões a mais em semicondutores, pagamentos, telecomunicações, comércio eletrônico, computação em nuvem e publicidade digital.
O mesmo padrão poderia emergir com a IA. Fabricantes de memória como Micron e SK Hynix devem se beneficiar de requisitos crescentes de memória. Provedores de software empresarial estão correndo para incorporar IA em produtos usados por milhões de trabalhadores. Empresas de cibersegurança enfrentam demanda crescente à medida que a IA cria riscos e superfícies de ataque inteiramente novos.
Fabricantes de PC podem se tornar alguns dos beneficiários mais surpreendentes após anos sendo vistos como negócios de baixo crescimento. Os maiores vencedores podem ainda não ser visíveis ou sequer existir.
A história raramente revela os beneficiários mais importantes de uma mudança de plataforma no início. Investidores que olharam para o primeiro iPhone e viram apenas um telefone celular perderam um dos maiores eventos de criação de riqueza da história moderna.
Um erro similar pode estar se desenrolando hoje. Muitos investidores estão olhando para o último anúncio de PC da Nvidia e vendo outra história de semicondutores.
Nigel Green vê algo muito maior. Ele vê a possibilidade de que a IA esteja se movendo da sala de servidores para a força de trabalho, e isso muda tudo. Os mercados precificaram amplamente a primeira história. Ainda não começaram a precificar a segunda.
Material de referencia publicado por Asia Times.