A PF abriu uma nova frente no caso Americanas e colocou no centro da investigação nomes que, até agora, apareciam mais como acionistas de referência do que como alvos diretos do escândalo: Jorge Paulo Lemann e Carlos Alberto Sicupira.
A operação apura suspeitas de manipulação de mercado, uso de informação privilegiada e associação criminosa no maior caso de fraude contábil já registrado no mercado financeiro brasileiro.
A ofensiva marca uma mudança importante no caso. Desde 2023, quando a Americanas revelou “inconsistências contábeis” bilionárias, a narrativa dominante concentrava responsabilidades na antiga diretoria executiva.
A própria PF, na primeira fase da Operação Disclosure, afirmou que a fraude chegava a R$ 25,3 bilhões e envolvia mecanismos como risco sacado e verbas de propaganda cooperada fictícias.
Agora, a investigação avança sobre a estrutura de poder que orbitava a companhia. Segundo informações publicadas pela imprensa, a Justiça bloqueou R$ 54 bilhões de investigados, em uma ação que mira a possível participação ou omissão de figuras ligadas ao núcleo bilionário da varejista.
O caso é explosivo porque atinge um dos grupos empresariais mais influentes do país. Lemann, Sicupira e Marcel Telles construíram reputação internacional com o modelo de gestão agressiva, corte de custos e busca obsessiva por eficiência.
A crise da Americanas, porém, expôs o outro lado desse império: uma companhia que apresentava resultados ao mercado enquanto escondia dívidas, inflava indicadores e empurrava prejuízos para credores, acionistas minoritários e fornecedores.
A fraude, segundo a PF, envolvia operações de risco sacado — mecanismo pelo qual bancos antecipam pagamentos a fornecedores — sem o devido reconhecimento como dívida. Também foram identificadas verbas comerciais lançadas como se existissem, mas que, na prática, teriam servido para melhorar artificialmente os balanços.
A Comissão de Valores Mobiliários também ampliou o cerco. Em janeiro de 2026, a CVM instaurou novos inquéritos para apurar a atuação de bancos e intermediários ligados às operações da Americanas, sinalizando que a fraude pode ter ultrapassado os limites internos da varejista.
O Ministério Público Federal já havia denunciado 13 ex-executivos por crimes como associação criminosa, falsidade ideológica e manipulação de mercado.
A entrada de Lemann e Sicupira no radar da PF eleva o caso a outro patamar: deixa de ser apenas um escândalo de executivos e passa a questionar a governança de um dos maiores símbolos do capitalismo brasileiro.
A pergunta central agora é simples e devastadora: quem sabia, quando soube e quem se beneficiou enquanto a Americanas vendia ao mercado uma realidade que não existia?
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